全球市場金融週報
2025年8月第二週（8/4–8/8）
本週美國加碼對印關稅至50%，並威脅次級制裁，推升通膨與供應鏈再在地化壓力。英國央行降息至4%，貨幣政策分歧擴大。Apple宣布在美投資1,000億美元換取關稅豁免，推動科技供應鏈重組。美國就業降溫，市場押注9月降息。美—阿聯「Stargate」合作突顯AI地緣政治升溫。美股科技抗跌，歐股受政策支撐，亞股受關稅影響承壓，美元短線走強，新興貨幣偏弱。
資料來源：BBC News、NASDAQ News
- 本週焦點
（一）美國關稅攻勢全面升級、對印加碼至 50% 並威脅「次級制裁」：美國先啟動 10% 全球最低關稅、對多國課以 10–50% 不等關稅；本週再把對印度關稅加總到 50%，並放話若俄烏停火未達成，將對與俄羅斯交易的國家祭出 100% 次級關稅，全球供應鏈與通膨再度承壓。
（二）英國央行（BoE）降息至 4%：在成長停滯、就業轉弱而通膨仍高於目標的情況下，MPC 小幅降息並釋出謹慎語氣，英鎊走勢與金邊公債殖利率分化。
（三）Apple 宣布在美追加 1,000 億美元投資、換取關稅豁免與供應鏈「回美」：作為回應美國可能對外製晶片課徵 100% 關稅的策略，Apple 承諾擴充美國生產與資料中心，市場解讀為科技供應鏈重整的關鍵里程碑。
（四）「AI 地緣政治」加速成形：美—阿聯『Stargate』超級算力園區：海灣國家轉向「算力即能源」的戰略定位，與美系供應鏈深度綁定，對中系科技影響加劇。
（五）美國就業降溫與數據公信力爭議：7 月非農新增僅 7.3 萬，前值大幅下修；總統開除 BLS 局長引發政治干預統計之疑慮，市場押注 9 月聯準會降息機率大幅走高。
- 深入解析：
2.1 關稅與地緣經貿：從「全球最低 10%」到「對印 50%、威懾 100%」
機制：美國以單邊關稅與次級制裁鎖定俄羅斯能源資金鏈，並對貿易順差國家與盟友同步施壓；東南亞多國在談判壓力下簽下接近 15–20% 的「折衷關稅」。
傳導：輸美成本墊高 → 企業利潤被擠壓 → 通膨黏著度上升與全球需求降溫共振；同時供應鏈為避險而「再在地化」。
受害與受益：韓系美妝、台韓電子等出口板塊承壓；部分受惠於「回美投資換豁免」的美國在地製造與基礎設施鏈條相對受益。
對印度：能源安全與對美關係的拉扯加劇，若次級制裁落地，外資風險溢價與匯率壓力恐上升。
2.2 Apple「資本換確定性」：供應鏈戰略重排
邏輯：以 1,000 億美元 CapEx 為代價，換取晶片與關鍵零組件的關稅豁免與政策確定性；搭配美國本土材料與零組件採購，逐步降低亞洲製造曝險。
結果：短期改善政策風險折價、帶動大型半導體鏈與設備股風險偏好回升；中長期將推動「美國—墨西哥—越南」等多節點生產網絡。
2.3 貨幣政策分歧：BoE 先行寬鬆、Fed「數據依賴＋通膨擔憂」
英國：在通膨仍 4% 情境下降息至 4%，MPC 內部對後續路徑保留分歧，英鎊短線偏強、金邊殖利率邊際下行。
美國：就業降溫、ISM 製造 48；市場對 9 月降息定價升至逾九成，但關稅導致的輸入性通膨風險使決策更複雜。
2.4 「算力即外交」：海灣 AI 聯盟的戰略含義
美—阿聯大規模算力合作把資本、晶片與雲端基建綁進同一陣營，對中系 AI 供應鏈形成長期位移壓力，並為美方在「能源＋科技」雙線戰略提供槓桿。
- 全球市場回顧
股市：週初在上週五「關稅＋就業」陰影中明顯風險趨避；週二憧憬 Fed 轉鴿與科技財報超預期，華爾街強勢反彈；週五收盤表現分化，Nasdaq 受半導體帶動相對抗跌。歐股受企業信心提振而走高，亞股則受關稅與地緣因素壓抑。
公債：美債殖利率先因「降息交易」快速下行，後受 30 年券招標疲弱回升；歐英公債在成長疲弱與 BoE 降息中偏強。
宏觀情緒：美國解讀「增長降溫＋政策不確定」的混合訊號；歐洲工業產出下滑但外需尚稱韌性；中國進出口雙雙優於預期，對全球需求的邊際支撐增加。
- 經濟數據剖析
美國
• 就業／信心：7 月非農 +7.3 萬、失業率 4.2%；消費者信心終值下修，顯示家庭部門展望轉弱。
• 製造／服務：ISM 製造 48.0（9 月來低點）；ISM 服務回落至 50.1，服務動能放緩。
• 就業領先指標：初領 22.6 萬、續領升至 197.4 萬創 2021 年來高點；生產力 +2.4%、單位勞動成本 +1.6%。
歐洲／英國
• 德國：6 月工業生產 -1.9% m/m，然出口與進口分別 +0.8% 與 +4.2%，外需仍具韌性。
• BoE：在 CPI 4% 背景下降息，Q2/Q3 成長預測僅 0.1%／0.3%。
中國
• 貿易：7 月出口 +7.2% y/y、進口 +4.1% y/y，補庫存與外需帶動。
- 市場展望
5.1 股票
基調：高波動、結構分化。美股短線視關稅政策明確性與 9 月 FOMC 走向而定；科技—特別是半導體鏈—受「在美投資換豁免」題材支撐，相對抗跌。歐股有望在政策不再收緊與企業基本面支撐下盤堅；印度股市將因外部壓力與能源依賴度居高而維持震盪。
策略：配置上傾向「質優＋現金流穩定」的大型科技與防禦性成長，同時留意歐洲內需復甦受惠股；新興市場中，降低對印度／出口導向東亞之單一曝險。
5.2 公債
美債：數據轉弱與鴿派預期推動中期殖利率下行，但財政部供給壓力與關稅可能的通膨二次效應抑制下行空間。
英／歐：BoE 降息帶動金邊走強、德債小幅回落；經濟面偏弱使核心歐洲利率中期仍有下行斜率。
5.3 宏觀
美國：增長降溫＋薪資韌性＝「輕度滯脹風險」再升；若關稅持續，全球成長恐下修 0.3–0.5 個百分點。
全球：若普丁—川普峰會帶來停火框架，歐洲資產可望迎來「風險資產舒緩性反彈」。
5.4 原物料
能源：OPEC+ 9 月增產、烏俄停火期待與美對俄能源制裁威脅交錯，油價呈「上有政策、下有需求」的盤整格局；美印緊張可能改變亞洲油流。
農產與軟商品：小麥／玉米／黃豆受出口銷售與天氣題材支撐、但整體仍區間；咖啡在巴西出口減少與庫存下滑下反彈，糖受全球供給寬鬆壓抑。
5.5 外匯
美元：短線受相對高利與避險支持，中期受降息預期與數據爭議牽制；
英鎊：在降息落地後走強，但後續仍看實體增長是否回溫；
新興貨幣：印度盧比等受關稅與能源價格波動影響，風險溢價偏高。
- 結論與投資重點
本週市場主線清晰：貿易保護主導風險溢價、央行路徑出現分歧、科技供應鏈加速「回美—多節點化」。操作上建議：
- 以大型科技／半導體生態系為核心配置，受惠政策豁免與資本支出紅利；
- 公債部位採逢高拉長久期、逢回加碼核心歐英的機動策略；
- 商品以中性偏多能源、區間操作農軟；
- 外匯上持續逢低布局英鎊、降低印度與對俄鏈條暴露。
若 8 月後續外交促成停火雛形，歐洲風險資產與全球循環股有望迎來一波舒緩性反彈，但在政策仍多變前，風險管控與分散配置仍是上策。
